克莉丝汀拟本月在香港上市
克莉丝汀拟本月在香港上市

截至2011年12月31日，克莉丝汀在上海、江苏及浙江三个省市的22个城市拥有898家零售门店，其中上海、江苏及浙江的门店数分别为513家、232家及153家。

2011年前9个月，克莉丝汀65.2%的收益来自上海，其余22.9%来自江苏，11.9%来自浙江。

上市文件指出，中国烘焙行业竞争激烈，然而中国烘焙市场迄今并无主导市场的品牌。

烘焙企业大多选择于克莉丝汀所在地区开展运营，且因准入门槛低，中小型烘焙企业占据大部分市场份额。

根据欧睿数据，2011年，全国烘焙饼店约有5万至7万家，排名前五的烘焙连锁店站烘焙产品总销售额的6.2%。

上市文件披露，克莉丝汀近三年(2008年、2009、2010年)的毛利率为56.4%、53.9%及50.5%，对应纯利率为12.7%、11%及6.9%。

逾8亿元提货券未兑现

同很多国内食品销售企业一样，克莉丝汀通过大规模发行提货券和购物预付卡来维持资金周转，这家公司目前有超过8亿元的未兑现提货券。

招股文件显示，克莉丝汀逾半收益来自提货券销售，这或许与很多消费者的感觉——“从来没有用现金买过克莉丝汀”一致。

截至2011年9月底，克莉丝汀共有未兑换提货券的负债额约8.61亿元人民币，按日平均收益每天360万元计，该公司需约239天清偿未兑换提货券。

一位烘焙行业的资深人士昨日向早报记者表示，大量的提货券也说明烘焙行业的巨大资金需求，发行提货券可以解决现金流的问题，预支未来。利用这些现金，往往可以进行投资开店，从而拥有更好的现金流。

2011年前9个月，克莉丝汀现金、纸质提货券、预付卡、现金消费卡的四种收入来源比例分别为43.1%、39.7%、13.5%和3.7%。

在风险因素一章中，克莉丝汀承认大部分收益来自提货券销售存在一定风险，倘发行提货券受质疑或被禁止，该公司的业务、财务状况及经营业绩可能受影响。

从中央工厂走向鲜培

克莉丝汀上市并非是烘焙业的首家。此前总部设在台湾的85度C和新加坡餐饮集团面包新语都已实现上市，这两个品牌也均在长三角地区有着大量布点，是克莉丝汀的主要竞争对手。

有一种说法是，烘焙行业的商业模式分为两类，一类是以西饼屋形式经营门店，如克莉丝汀、可颂坊等连锁饼屋等；一类是依附大型商场、超市等商业设施的现烤面包房，如面包新语、山崎面包等。

不过前述业内人士指出，这样的分类正在模糊，将来面包烘焙业的一个趋势是，网络铺设和后台资源的组合。

该人士指出，面包新语的创新是将面包的烘焙展示在顾客面前。但是由于国内人工紧张及面包烘焙技术的要求，很多产品并不能在门店的烘焙房内完成，如面包、吐司之类的产品也由中央工厂制作并配送。面包新语在北京和上海也有中央工厂。

而且行业经营的一个秘诀是，现烤能看到动作，闻到味道，可以吸引顾客，增加店内人流。

上市文件显示，克莉丝汀五大中央烘焙工厂分别布局在上海(3家)、南京、杭州，烘焙商品会天亮前发运至其零售店销售。

克莉丝汀称，中央工厂模式的优势在于，可使零售网络脱离生产设施，并可使公司能高效地应对大批量采购订单，缺点在于新鲜度有所降低。

事实上，意识到消费者对新鲜的青睐，克莉丝汀已经开始布局。

克莉丝汀称，于2011年4月开始实施扩开设欧式鲜培店。这类门店主要位于客流量较大的购物中心，目前已经开设7家，预期2013年末开设121间欧式鲜培店。

克莉丝汀计划于今明两年共增加320家分店，到2013年底达到1200家。 http://www.xiandaishi.com.cn/101.htm
克莉丝汀
克莉丝汀月饼
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